摘要：當前中國經濟受到國內外雙重壓力的影響，基建成為托底經濟的重要手段，但自從2017年資管新規及嚴禁表外融資等相關文件出臺，使得地方政府表外融資渠道受限以后，基建增速下滑明顯。今年以來政府通過專項債發力擴大基建投資的意圖明顯。

首先，6月10日《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》出臺，新政策允許專項債做資本項目金。

其次，9月4日國常會上提出，專項債資金不得用于土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目。并且按規定提前下達2020年專項債部分新增額度。

2019年新增地方專項債限額2.15萬億，在當年新增地方債務限額60%以內提前下達次年額度。

我們認為今年專項債新規對基建的影響主要有四點：1.專項債可作為項目資本金可緩解地方政府財政壓力；2.提前下達明年專項債額度對年內基建影響有限；3.專項債限流，在其他資金來源不變的情況下，最大可以使基建投資額最高提高約16.4%；4、距離全年目標尚有差距，9-12月基建投資仍需發力。2019年前7個月的基金投資額，距離3月份兩會期間政府工作報告中提出的“基建投資目標額”尚有差距。因此，后四個月基建投資仍需發力，這也成為做好“六穩”工作的抓手。專項債是重要的基建投資資金來源，專項債限流更有可能是保障基建投資資金的穩定，從而實現全年的基建投資目標。也因此，對于“‘專項債限流’是為了更嚴格地調控房地產市場”的觀點，要持謹慎態度。